一文了解稳定币恐慌或颠覆欧洲央行政策，荷兰央行行长发出警告

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荷兰央行行长Olaf Sleijpen近日发出警示，若稳定币市场出现剧烈波动，其发行机构可能被迫紧急清算储备资产，进而对金融市场造成显著冲击。

Sleijpen指出，欧洲中央银行（ECB）或将很快意识到，稳定币不仅是一个监管难题，更可能演变为宏观经济的潜在风险源。他在接受《金融时报》专访时强调，美元锚定型稳定币的迅猛扩张，已具备影响欧洲整体金融生态系统的潜力。

他警告称：“一旦这些所谓‘稳定’的代币失去稳定性，就可能导致底层资产被迅速抛售。”这种集中抛售行为可能引发连锁反应，加剧市场的流动性紧张与价格波动。

Sleijpen进一步表示，在极端情况下，欧洲央行或许需要“重新评估货币政策路径”。但他也坦言，目前尚难以判断此类危机中应采取紧缩还是宽松政策应对。

稳定币市值从2020年至2025年的增长趋势。资料来源：RWA.xyz

稳定币市场规模预计2028年将突破2万亿美元

Sleijpen发表上述观点之时，正是稳定币行业迎来爆发性增长的关键阶段。根据CoinGecko的数据，今年稳定币总市值涨幅已接近50%。截至目前，整个稳定币市场的估值已达3100亿美元。

其中，Tether发行的USDT仍是市场主导者，其市值由2024年11月的1270亿美元攀升至目前的1830亿美元，增幅达44%。

排名第二的USDC同期表现同样强劲，市值由370亿美元增长至约740亿美元，实现近乎翻倍的增长。

今年4月，美国财 政 部发布报告指出，不断演变的市场格局或将推动稳定币加速普及。该部门预测，到2028年，全球稳定币总市值有望达到2万亿美元。

Sleijpen认为，随着美元挂钩稳定币持续扩张，其体量可能发展到足以直接影响欧洲经济运行的程度。

欧洲警惕美元背书稳定币带来的挑战

今年早些时候，欧洲央行执行委员会成员Piero Cipollone也曾撰文表达对美元支持型稳定币扩张的忧虑。

他提出，推出央行数字货币（CBDC）是维护欧元货币 主 权的重要手段。数字欧元的落地，有助于遏制以美元为基础的稳定币在欧洲成为主流支付工具的趋势。

意大利经济与财 政 部长Giancarlo Giorgetti也在同期指出，相比传统贸易关税，稳定币对欧洲金融体系的潜在威胁更为深远。

尽管相关风险已被广泛讨论，但Sleijpen的观点突显出一个新的关注点：大型稳定币发行方本身可能成为系统性风险的传导枢纽。一旦发生大规模资产抛售，可能波及流动性环境、资产定价乃至通胀走势。

今年9月，诺贝尔经济学奖得主Jean Tirole曾警告，若主要稳定币崩盘，各国政府或将面临高达数十亿美元的救助压力。

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