比特币、黄金股与 Realized Cap：穿越 2025 年投资图景

进入 2025 年，比特币持续走强，其表现远超黄金及传统股票资产。本文将聚焦比特币的实现市值（Realized Capitalization）、黄金类股票的稳健走势，以及当前市场的结构性转变，为投资者提供深入洞察。

比特币在 2025 年第二季度的表现亮眼

今年第二季度，比特币成为资本市场的明星资产，大幅跑赢黄金与股市。这一轮上涨并非短暂波动，而是由大量资金实际流入所驱动。其中，Realized Cap 指标显著上升，表明投资者正在用真金白银支持这一数字资产的增长。

Realized Cap 是通过追踪每一枚比特币最后一次链上交易的价格来计算整体市值的一种方式，相较于传统市值更具参考价值。数据显示，该指标增加了 44 亿美元，反映出本轮上涨具备坚实的底层支撑。

MVRV 比率揭示市场状态

当前比特币的 MVRV 比率约为 2.25，这一数值反映了市场价值与实现价值之间的关系。历史数据表明，当该比率达到 2.75 时往往出现阻力位，对应价格约为 130,900 美元。虽然部分分析师担忧这可能引发短期抛压，但整体趋势仍维持看涨格局，即使价格一度回落至 110,900 美元。

机构与散户行为呈现分化

2025 年第二季度，加密市场整体回报率达 21.72%，远高于标普 500 指数。这种强劲表现推动了投资行为的变化：散户开始转向山寨币追逐高收益机会，而机构则继续加仓比特币，显示出对其长期价值的高度认可。这种由机构主导的上涨趋势，进一步巩固了比特币作为另类资产的地位。

黄金股在经济不确定性中的强势崛起

尽管比特币风头正劲，纽蒙特公司（Newmont Corporation，NYSE: NEM）与阿格尼科鹰矿有限公司（Agnico Eagle Mines Ltd.，NYSE: AEM）等黄金企业同样表现出色。这些公司凭借稳定的自由现金流和良好的战略布局，在市场波动中展现出强大韧性。黄金作为对抗通胀的重要工具，也因法币贬值而获得支撑，价格在过去一年上涨 41%，并在 4 月创下历史新高——每盎司 3,500 美元。

Realized Dominance 显示市场情绪演变

随着比特币逼近历史新高，其 Realized Dominance 指标的变化揭示出市场情绪的微妙转变。短期持有者的实现市值下降，说明短线交易者活跃度减弱；而长期持有者的实现市值上升，则意味着部分长期持有的比特币正在以盈利状态被转移。这种结构变化通常出现在牛市尾声阶段，但也为市场提供了更强的底部支撑。